2026年6月初，兩條來自不同央行的數(shù)據(jù)，將黃金重新拉回全球投資者的視野中心。

　　6月2日，歐洲央行發(fā)布年度報告：截至2025年底，黃金在全球官方儲備資產(chǎn)中的占比升至27%，超過美國國債的22%，成為全球央行儲備中權(quán)重最高的單一資產(chǎn)——這是自上世紀(jì)90年代以來的首次。

　　一周后，中國人民銀行公布：截至2026年5月末，中國外匯儲備規(guī)模為34,422億美元，創(chuàng)近十年新高；黃金儲備已達(dá)7,496萬盎司，連續(xù)第19個月增持，5月單月增持32萬盎司，為去年以來最大單月增幅。

　　兩則消息指向同一趨勢：黃金正在全球官方儲備體系中重新占據(jù)核心位置。

　　一、34,422億美元與7,496萬盎司

　　先看外匯儲備。國家外匯管理局6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末中國外匯儲備規(guī)模為34,422億美元，較4月末增加317億美元，升幅0.93%，連續(xù)兩個月站上3.4萬億美元關(guān)口，創(chuàng)2015年11月以來新高。

　　這一增長主要來自“正估值效應(yīng)”——即存量資產(chǎn)因市場價格變化產(chǎn)生的賬面增值。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤分析指出：5月份，美元指數(shù)上漲0.9%至98.9，非美元貨幣總體下跌，這通常會壓低以美元計價的外儲規(guī)模；但同期全球主要金融資產(chǎn)價格上漲——已對沖全球債券指數(shù)上漲0.6%，標(biāo)普500指數(shù)大幅上漲5.1%并刷新歷史紀(jì)錄。后者的漲幅超過了前者的拖累，使外匯儲備整體錄得賬面盈利。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬補充了一個細(xì)節(jié)：5月份，10年期美國國債收益率上升5個基點至4.45%，但人工智能熱潮驅(qū)動全球資金涌入科技板塊，股市漲幅顯著。日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌1.7%、0.6%和1.1%，在一定程度上壓制了以美元計價的外儲規(guī)模。綜合來看，當(dāng)月外儲規(guī)模的增長主要由資產(chǎn)價格效應(yīng)驅(qū)動。

　　再看黃金儲備。中國人民銀行同日更新的數(shù)據(jù)顯示，5月末中國央行黃金儲備為7,496萬盎司(約2,331.52噸)，環(huán)比增加32萬盎司(約9.95噸)，為連續(xù)第19個月增持。本輪購金始于2024年11月，累計增持216萬盎司(約67.18噸)。

　　值得留意的是增持節(jié)奏的變化：2025年3月至2026年2月期間，央行單月增持量始終低于10萬盎司；自2026年3月起，隨著國際金價持續(xù)回調(diào)，增持步伐明顯加快——3月增持16萬盎司，4月增至26萬盎司，5月進一步升至32萬盎司，連續(xù)三個月擴大規(guī)模。這種節(jié)奏變化說明，央行的購金操作具有明顯的價格敏感性：金價走低時加大買入力度，以更優(yōu)成本積累這一戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

　　二、全球購金潮：不只中國，多家央行在行動

　　中國央行并非孤立的購金者。過去幾年，全球央行掀起一輪罕見的購金熱潮。

　　世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，全球央行每年購金量均超過1,000噸；2025年回落至863噸，但仍遠(yuǎn)高于2010年至2021年間年均不足500噸的水平。2026年一季度，全球央行增儲黃金244噸，同比增長3%，高于五年均值。

　　從買家分布看，東歐和亞洲央行是主力。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，過去36個月中，這兩個地區(qū)的央行平均每月凈購入12噸和11噸黃金，全球央行整體表現(xiàn)為平均每月凈購金29噸。

　　并非所有央行都在增持。部分央行因財政或外匯流動性壓力選擇了減持：土耳其央行因通脹沖擊與國際收支壓力，在2026年初出售或借出了130噸黃金，被歐洲央行稱為“近年最大規(guī)模儲備減持之一”；俄羅斯央行則已連續(xù)第四個月凈賣出。這種分化恰恰說明，黃金在市場波動時期仍是最具流動性的資產(chǎn)之一——手頭寬裕的央行在持續(xù)積累，面臨壓力的央行則可能動用黃金儲備。

　　世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新指出，全球央行增購黃金并非基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠(yuǎn)的視角配置儲備資產(chǎn)——儲備資產(chǎn)的第一要求是安全性，第二是流動性，第三才考慮回報。

　　三、一次歷史性的位次變化：黃金超過美債

　　2025年，黃金在全球央行儲備資產(chǎn)中的占比從16%躍升至27%，正式超越美國國債的22%，成為全球第一大儲備資產(chǎn)。這一轉(zhuǎn)折得到了歐洲央行6月2日年度報告的確認(rèn)。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德在報告中表示：“地緣政治緊張局勢持續(xù)推動央行對黃金的強勁需求。”

　　位次變化的背后有雙重驅(qū)動力：一是估值效應(yīng)——金價近兩年近乎翻倍，大幅提升了存量黃金資產(chǎn)的賬面價值；二是配置效應(yīng)——各國央行主動購金，持續(xù)推高黃金儲備總量。據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)，自2009年全球央行恢復(fù)凈購金以來，黃金官方儲備的市值從2008年底的8,500億美元增至2025年底的5.07萬億美元，漲幅約473%。

　　截至2026年3月底，全球央行黃金儲備總量已達(dá)3.7萬噸，逼近布雷頓森林體系時期約3.8萬噸的歷史峰值水平。這個數(shù)字本身具有一定象征意義——半個多世紀(jì)后，黃金在全球儲備體系中正重新獲得與美元時代開啟前相近的權(quán)重。

　　世界黃金協(xié)會對央行黃金儲備的年度調(diào)查顯示，2025年有76%的受訪央行表示未來5年黃金儲備占比將繼續(xù)“溫和上升”，而在2022年這一比例僅為46%。越來越多的央行將黃金在危機時期的表現(xiàn)、組合多元化以及對沖通脹的訴求，列為增持黃金的最核心理由。這意味著，本輪央行購金潮并非短期行為，而是全球儲備管理理念的系統(tǒng)性更新。

　　四、中國黃金占比仍偏低，增持空間可觀

　　當(dāng)前，中國黃金儲備占官方國際儲備的比例約為8.8%至9.1%，而全球平均水平已達(dá)到27%。這一差距的背后，是中國外匯儲備總量位居全球第一、而黃金儲備相對薄弱的客觀現(xiàn)實。

　　從動態(tài)變化看，中國黃金占比的提升同時依賴兩條路徑：一是央行主動增持，本輪已累計增持約67噸；二是金價上漲自動抬升存量資產(chǎn)的價值。但由于外儲基數(shù)較大，即便持續(xù)增持，黃金占比的提升仍將是一個漸進過程。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，我國黃金儲備占比明顯偏低，后期仍有較大增持空間。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。華安基金亦表示，在全球儲備多元化趨勢下，央行持續(xù)購金，疊加主要經(jīng)濟體財政赤字水平較高，黃金作為對沖主權(quán)信用與地緣風(fēng)險的戰(zhàn)略資產(chǎn)，其配置價值依然受到關(guān)注。

　　從全球視角看，黃金占比的提升并非對某一類資產(chǎn)的完全替代，而是全球官方儲備資產(chǎn)從單一主導(dǎo)走向多極化的自然演變。當(dāng)前全球外匯儲備中，美元資產(chǎn)仍以約42%的份額保持最大占比，歐元以15%位居其后，黃金以27%的占比成為第二大儲備資產(chǎn)。三類資產(chǎn)各有側(cè)重，共同構(gòu)成多極化的國際儲備格局。

　　五、未來趨勢：購金仍是大概率方向

　　展望未來，全球央行購金趨勢的核心驅(qū)動因素尚未改變。據(jù)業(yè)內(nèi)估計，2026年全球央行購金量仍將維持較高水平，預(yù)計在800噸至850噸之間。歐洲央行的報告也確認(rèn)，在地緣政治緊張持續(xù)、多國推動儲備多元化的背景下，央行對黃金的需求將繼續(xù)存在。

　　對中國而言，在黃金儲備占比遠(yuǎn)低于全球平均水平的現(xiàn)實下，持續(xù)、漸進地增加黃金儲備，是優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的理性選擇。短期來看，國際金價的階段性回調(diào)為央行提供了更為有利的增持窗口。

　　但更重要的是，全球儲備資產(chǎn)格局的這一變化，反映的是各國央行對國際貨幣體系演變方向的集體判斷——黃金在國際儲備體系中的地位，正經(jīng)歷從“邊緣化”到“再主流化”的長期回歸。

　　從歐洲央行報告中黃金占比的躍升，到中國央行連續(xù)第19個月的增持，指向同一個趨勢：在21世紀(jì)的第三個十年，黃金正在重新成為全球官方儲備體系中不可回避的重要組成。而這種變化，并非由某一個國家或某一項政策決定，而是數(shù)十家央行各自獨立決策、最終匯聚形成的市場結(jié)果。