近日，法蘭泰克重工股份有限公司披露，無錫新投啟航并購(gòu)?fù)顿Y合伙企業(yè)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓及間接收購(gòu)方式成為公司控股股東，馬年資本市場(chǎng)迎來無錫國(guó)資首單收購(gòu)。把“時(shí)間線”拉回到一年前，去年資本市場(chǎng)披露的地方國(guó)資收控首單亦是在無錫。

　　并購(gòu)重組“不能停”，背后是對(duì)存量市場(chǎng)的優(yōu)化博弈。2024年，國(guó)家層面先后出臺(tái)“新國(guó)九條”“并購(gòu)六條”等政策，無錫緊跟其后，于去年1月在全省率先發(fā)布了“無錫并購(gòu)十條”。市場(chǎng)并購(gòu)步伐節(jié)奏明顯加快——2025年，無錫上市公司及國(guó)企以競(jìng)買方身份完成35單并購(gòu)交易、總規(guī)模達(dá)383.22億元，涉及新能源、生物醫(yī)藥、具身智能等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

　　靠著資本運(yùn)作，無錫的產(chǎn)業(yè)版圖也愈加完整，一張通往“未來”的入場(chǎng)券被緊緊攥在手中。

　　落子！掀起并購(gòu)熱潮

　　在“無錫并購(gòu)十條”及配套文件中，無錫重點(diǎn)支持上市公司及后備企業(yè)、國(guó)有企業(yè)，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力開展產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置，提升競(jìng)爭(zhēng)力，并拿出“真金白銀”為企業(yè)通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)鋪就“快車道”。

　　政策余溫尚在，市場(chǎng)反應(yīng)迅速。無錫以一場(chǎng)國(guó)聯(lián)證券對(duì)民生證券的收購(gòu)案，打響了“新國(guó)九條”發(fā)布后券商行業(yè)并購(gòu)的“首槍”，一切都指向“1+1>2”的戰(zhàn)略想象。

　　區(qū)縣級(jí)國(guó)資成為本輪并購(gòu)重組中的“先行者”。錫山國(guó)投集團(tuán)控股的合伙企業(yè)“錫港啟興”，以SPV形式完成對(duì)洪匯新材的收購(gòu)，錫山國(guó)資成為企業(yè)實(shí)控人；惠山國(guó)資也“出手”收購(gòu)寧波博匯股份；江陰新國(guó)聯(lián)集團(tuán)單獨(dú)發(fā)起設(shè)立規(guī)模10億元的江陰聯(lián)贏并購(gòu)基金，迄今已參與澄星股份、長(zhǎng)齡液壓等多家本土上市企業(yè)的并購(gòu)重組項(xiàng)目。

　　“國(guó)資已經(jīng)成為一級(jí)市場(chǎng)的出資主力。尤其區(qū)縣國(guó)資身處轉(zhuǎn)型最前沿，壓力最直接，決策最靈活?！睙o錫市委金融辦相關(guān)人士表示，國(guó)資引領(lǐng)并購(gòu)重組也讓市場(chǎng)主體增強(qiáng)了信心。無錫產(chǎn)業(yè)熱土上，各類形式、各類主體間的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)接連落地：去年2月，朗新集團(tuán)通過定增募資2.12億元開展對(duì)無錫邦道科技的收購(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局；去年3月，揚(yáng)子江船業(yè)公告完成對(duì)舟山常石造船的注資，舟山常石造船成為揚(yáng)子江船業(yè)集團(tuán)擁有34%股權(quán)的聯(lián)營(yíng)公司；去年5月、9月、11月，帝科股份接連收購(gòu)浙江索特材料科技、晶科新材料、晶凱半導(dǎo)體三家企業(yè)。

　　并購(gòu)“活躍度”為融資創(chuàng)新工具落地提供了空間。去年底，無錫市市政公用產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司2025年度第二期中期票據(jù)（并購(gòu)）在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行，是江蘇省首單并購(gòu)票據(jù)。本筆并購(gòu)票據(jù)發(fā)行規(guī)模1.75億元，期限5年，募集資金專項(xiàng)用于支付并購(gòu)價(jià)款，助力無錫市政集團(tuán)進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)上市子公司南方泵業(yè)的控制權(quán)。

　　機(jī)不可失，“存量”升級(jí)

　　“從投資人退出視角來看，存量資產(chǎn)必須與上市公司進(jìn)行深度整合，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入資本市場(chǎng)，借助市場(chǎng)化融資助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)推動(dòng)低效資產(chǎn)有序出清?！卞a創(chuàng)投董事長(zhǎng)華曉峰表示。

　　無錫，恰恰是一座“存量”豐富的城市。目前，全市共有A股上市企業(yè)127家、近400家上市后備企業(yè)、超2000家省級(jí)以上專精特新企業(yè)，近8000家科技型企業(yè)，并購(gòu)重組是無錫不得不“搶”的戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　長(zhǎng)齡液壓的并購(gòu)無疑是無錫傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)軍新興產(chǎn)業(yè)、向價(jià)值鏈高端躍升的縮影。在江陰國(guó)資的加持下，長(zhǎng)齡液壓進(jìn)行并購(gòu)重組并導(dǎo)入了清華系的半導(dǎo)體新團(tuán)隊(duì)、新產(chǎn)業(yè)，從去年7月公告以來，股價(jià)從37元漲到70多元，增長(zhǎng)近一倍。

　　而從完善城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角看，高效、高質(zhì)的并購(gòu)重組更是一場(chǎng)完善產(chǎn)業(yè)版圖的雙贏決策。廣慧并購(gòu)研究院院長(zhǎng)俞鐵成曾公開表示，并購(gòu)一家市值30億元的上市公司，用足相關(guān)政策，地方國(guó)資僅需出資3億元即可控股，并借此整合上下游產(chǎn)業(yè)，效率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)招商。

　　據(jù)悉，洪匯新材被收購(gòu)后將著力構(gòu)建“穩(wěn)固基本盤+強(qiáng)勁新引擎”的業(yè)務(wù)架構(gòu)，持續(xù)加大高附加值應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)突破。同時(shí)，錫山國(guó)投集團(tuán)與安元科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，推動(dòng)“化工AI大模型研發(fā)運(yùn)營(yíng)全國(guó)總部”落地錫山區(qū)，借助工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與人工智能技術(shù)，提升園區(qū)安全生產(chǎn)與智能化管理水平，賦能區(qū)域內(nèi)化工類企業(yè)提質(zhì)增效。數(shù)據(jù)資產(chǎn)、專利技術(shù)、生產(chǎn)工藝等創(chuàng)新要素成為交易競(jìng)搶的焦點(diǎn)，這意味著并購(gòu)重組邏輯從“做大”轉(zhuǎn)向“做強(qiáng)”。此前，鑫宏業(yè)收購(gòu)揚(yáng)州曙光引發(fā)關(guān)注。“貴公司收購(gòu)揚(yáng)州曙光，其主營(yíng)產(chǎn)品系伺服電機(jī)及驅(qū)動(dòng)器，是否為公司布局機(jī)器人行業(yè)的關(guān)鍵一子？”對(duì)于投資者的線上提問，鑫宏業(yè)相關(guān)人士回復(fù)，基于長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，標(biāo)的公司主營(yíng)產(chǎn)品與公司線纜產(chǎn)品屬于上下游關(guān)系，此次收購(gòu)有利于公司向產(chǎn)品下游更高價(jià)值鏈產(chǎn)品進(jìn)行延伸。

　　用更開放的心態(tài)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

　　“并購(gòu)重組專業(yè)化程度高、監(jiān)管嚴(yán)格、程序復(fù)雜，涉及收購(gòu)后的管理整合，風(fēng)險(xiǎn)不可避免。”國(guó)聯(lián)民生證券保薦代表人吳超介紹，盡管各地動(dòng)作頻頻，但并購(gòu)落地?cái)?shù)量并不多，“優(yōu)質(zhì)且合適的并購(gòu)項(xiàng)目難找，最大堵點(diǎn)在于信息不對(duì)稱?！?/p>

　　不過也有好的苗頭。談及對(duì)市場(chǎng)的感受，吳超表示，一方面，隨著并購(gòu)重組更多成為地方政府招商和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的代名詞，國(guó)資對(duì)并購(gòu)的重視度和專業(yè)水平都在提升；另一方面伴隨并購(gòu)帶來的正向效益的呈現(xiàn)，越來越多的上市公司和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的對(duì)并購(gòu)的態(tài)度更為開放。此外，更多并購(gòu)基金、并購(gòu)貸款、并購(gòu)票據(jù)等多元化創(chuàng)新金融產(chǎn)品及配套服務(wù)的涌現(xiàn)，也進(jìn)一步提升了并購(gòu)的活躍度。

　　去年，江陰新國(guó)聯(lián)集團(tuán)聯(lián)動(dòng)江陰11家市屬國(guó)企及功能區(qū)，構(gòu)建“財(cái)政+國(guó)資”雙引擎驅(qū)動(dòng)的基金發(fā)展格局，成功發(fā)起設(shè)立規(guī)模18.01億元的江陰市國(guó)企市場(chǎng)化母基金與規(guī)模3億元的江陰市澄東南智造產(chǎn)業(yè)基金。截至目前，新國(guó)聯(lián)創(chuàng)投在管基金規(guī)模已突破185億元，在區(qū)域產(chǎn)業(yè)基金體系建設(shè)中的主導(dǎo)作用日益凸顯。

　　無錫去年上線的“無錫市并購(gòu)重組一站式服務(wù)平臺(tái)”為市場(chǎng)主體間的牽手提供了精準(zhǔn)匹配供需。截至2025年底，平臺(tái)已吸引上市公司、券商、基金、銀行等各類用戶350家，上線并購(gòu)需求36個(gè)、標(biāo)的160余個(gè)，為企業(yè)提供了全流程一站式服務(wù)。此外，無錫市委金融辦去年累計(jì)開展近10場(chǎng)并購(gòu)重組專題活動(dòng)，聚焦項(xiàng)目對(duì)接，解讀政策動(dòng)態(tài)、分析行業(yè)趨勢(shì)，為企業(yè)提供專業(yè)指導(dǎo)。

　　值得關(guān)注的是，去年無錫還發(fā)布了《無錫市市屬企業(yè)基金盡職免責(zé)及優(yōu)化績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》，打破“以單一項(xiàng)目定盈虧”的傳統(tǒng)邏輯，其規(guī)定，對(duì)主要投向成熟項(xiàng)目的并購(gòu)基金，容虧率不超過20%。這種風(fēng)險(xiǎn)容錯(cuò)的能力為國(guó)資并購(gòu)行為提供了更廣闊的執(zhí)行空間。

　　今年以來，市場(chǎng)還在持續(xù)升溫。1月，奕帆傳動(dòng)、凱龍高科、康欣新材等亦先后披露重大并購(gòu)重組公告，直指高端制造與半導(dǎo)體等核心環(huán)節(jié)。據(jù)市委金融辦反饋，目前全市已完成并購(gòu)交易8單，新增披露競(jìng)買方并購(gòu)4單，25單競(jìng)買方并購(gòu)正在持續(xù)推進(jìn)中。